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　　海通證券[-2.92% 資金 研報(bào)]11月13日發(fā)布電子元器件行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　第三季度營(yíng)收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。15年第三季度行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.16%,延續(xù)了自12年以來的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中全行業(yè)近7成公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

　　第三季度凈利潤(rùn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。盈利方面,15年第三季度電子行業(yè)整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.26%,增速放緩。同期行業(yè)凈利潤(rùn)率達(dá)到6.43%,整體略有下降。同比增長(zhǎng)公司占59.62%,僅近兩成公司同比增長(zhǎng)100%以上。

　　第三季度整體毛利率穩(wěn)中有升,但個(gè)股分化明顯。15年第三季度電子行業(yè)平均毛利率為19.80%,同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn),整體略有下降。但從毛利率變動(dòng)的公司數(shù)量來看,15年第三季度電子行業(yè)有57.95%的公司毛利率同比下滑。顯示企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化,具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、擁有較好議價(jià)能力的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè),才能在市場(chǎng)需求下滑的背景下保持較好的盈利水平,未來將進(jìn)入精選績(jī)優(yōu)個(gè)股的階段。

　　前三季度存貨周轉(zhuǎn)率維持穩(wěn)定。15年前三季度,電子行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率為4.16次/年,基本維持穩(wěn)定。同期,存貨周轉(zhuǎn)率下滑的公司占比達(dá)53.85%,高于14年同期的42.95%。當(dāng)前企業(yè)依然維持了相對(duì)較高的存貨水平,需警惕未來經(jīng)濟(jì)下行下的存貨庫(kù)存壓力。

　　第三季度期間費(fèi)用率小幅上漲。電子行業(yè)受人力成本上漲等因素的影響,15年第三季度期間費(fèi)用率達(dá)12.95%,同比上升4.71個(gè)百分點(diǎn),自11年以來行業(yè)期間費(fèi)用率維持了小幅上漲的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為這主要是受近年來智能手機(jī)、平板電腦出貨量增速下滑導(dǎo)致電子類企業(yè)營(yíng)收增速放緩,而同期的企業(yè)各項(xiàng)期間費(fèi)用支出調(diào)整則有一定的滯后。

　　15年第三季度電子行業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司占比達(dá)71.23%。全行業(yè)共有73家公司公布了15年第4季度的業(yè)績(jī)預(yù)告,其中業(yè)績(jī)預(yù)增的公司有52家,占比71.23%,業(yè)績(jī)預(yù)減的公司17家,占比23.29%,不確定的公司4家,占比5.5%。

　　行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)。隨著以智能手機(jī)為核心的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新浪潮進(jìn)入下半場(chǎng),同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,我們判斷15、16年電子行業(yè)整體景氣度將有所下滑,未來行業(yè)將主要聚焦于細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。我們推薦關(guān)注:國(guó)企改革線:廈門信達(dá)[1.13% 資金 研報(bào)],浙江東方[0.00% 資金 研報(bào)];半導(dǎo)體并購(gòu)線:通富微電[-0.13% 資金 研報(bào)],長(zhǎng)電科技[2.14% 資金 研報(bào)],三安光電[4.26% 資金 研報(bào)],華天科技[-1.82% 資金 研報(bào)],艾派克、晶方科技;互聯(lián)網(wǎng)+:恒寶股份[-1.70% 資金 研報(bào)],合力泰;工業(yè)4.0:勝利精密[3.80% 資金 研報(bào)]等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩,國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金落實(shí)不到位。