電子元器件行業(yè)：白馬邏輯持續(xù)兌現(xiàn) 重視臉部識別和SIP趨勢
發(fā)布時間：2016/8/31 訪問人數(shù)：942次
近期電子行業(yè)中報基基本披露結(jié)束，驗(yàn)證我們前期的判斷，中大市值的白馬股無論從固定資產(chǎn)增速還是業(yè)績趨勢來說都有改善趨勢，相關(guān)標(biāo)的還有上升空間。行業(yè)發(fā)展大方向建議關(guān)注SIP和面部識別在消費(fèi)電子的應(yīng)用趨勢，繼續(xù)推薦消費(fèi)電子設(shè)備自動化投資主線。從總的電子投資邏輯主線來說，我們將所重點(diǎn)關(guān)注覆蓋的標(biāo)的分為三大類：
第一類，業(yè)績在下半年到明年將實(shí)現(xiàn)趨勢改善和成長，估值合理的標(biāo)的。
1、前期我們重點(diǎn)推薦，業(yè)績環(huán)比增長加速，增量成長空間打開的白馬組合，如歌爾股份（002241），大華股份（002236），提示重點(diǎn)關(guān)注歐菲光（002456），這類公司所在領(lǐng)域經(jīng)過 1-2 年的調(diào)整，業(yè)績回到快速增長通道，同時固定資產(chǎn)投資重回正軌，增速普遍達(dá)到 30%以上水平。未來在 AR、視頻、汽車電子、攝像頭領(lǐng)域都具備先發(fā)優(yōu)勢。繼續(xù)重點(diǎn)推薦信維通信（300136）、歌爾聲學(xué)、艾派克（002180）。信維通信在天線和結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域優(yōu)勢保持，明年在聲學(xué)領(lǐng)域?qū)⒊蔀樽畲罂袋c(diǎn)。艾派克收購利盟通過CFIUS概率較高，公司是少有的從上游元器件逐漸向整機(jī)品牌轉(zhuǎn)型的企業(yè)，打印機(jī)行業(yè)壁壘極高。
2、受益于消費(fèi)電子增量創(chuàng)新帶來的設(shè)備資本開支加大的公司。包括3C自動化設(shè)備公司，重點(diǎn)推薦正業(yè)科技（300410）、長園集團(tuán)（600525），這類公司在今明年的大客戶創(chuàng)新中，將在后端檢測和顯示類新設(shè)備投資中明確受益，業(yè)績高增長是大概率事件。同時該類公司在平臺整合上繼續(xù)推進(jìn)，有望成為綜合型的智能制造平臺。同時繼續(xù)推薦受益于3D玻璃行業(yè)滲透的熱彎設(shè)備公司，奧瑞德（600666）、智慧松德（300173）等。
第二類，從國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度戰(zhàn)略性支持，并且在未來3-5年支持重點(diǎn)投入的產(chǎn)業(yè)，建議長期配置。
1、半導(dǎo)體，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)整合的邏輯仍然持續(xù)。封測行業(yè)是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)追趕最快的環(huán)節(jié)。龍頭長電科技（600584）雖然市場擔(dān)心下半年的業(yè)績壓力，但是我們經(jīng)產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證可以大概率判斷SIP仍然是行業(yè)明后年的重要趨勢，長電已在核心客戶有所突破，預(yù)計(jì)隨著星科金朋扭虧，明年業(yè)績將有較大彈性。設(shè)備龍頭七星電子（002371），受益于國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)能持續(xù)投放，公司旗下設(shè)備在 SMIC，武漢新芯等核心企業(yè)均有突破空間，同時作為唯一設(shè)備唯一上市平臺，公司在整合發(fā)展的路徑上有較大成長空間。
同時關(guān)注SIP封裝機(jī)會：1)SIP代表了行業(yè)發(fā)展方向。芯片發(fā)展從一味追求功耗下降及性能提升(摩爾定律)，轉(zhuǎn)向更加務(wù)實(shí)的滿足市場的需求(超越摩爾定律)，SIP是實(shí)現(xiàn)的重要路徑。2)SIP在智能手機(jī)里的滲透率在迅速提升。智能手機(jī)在輕薄化趨勢下，對SIP的需求水漲船高。SIP市場這兩年的復(fù)CAGR達(dá)到16%，高于智能手機(jī)市場7%的CAGR。3)從行業(yè)配置角度看，SIP尚未完全Price in，有成長空間。
2、軍工電子，中報來看軍工電子類的企業(yè)均保持良好增長態(tài)勢，整個子行業(yè)處于高成長的初期。軍工電子三大邏輯不斷在被驗(yàn)證，龍頭中航光電（002179）的持續(xù)高速成長是先行指標(biāo)，后續(xù)會帶出一批高成長優(yōu)秀標(biāo)的，成長周期將貫穿整個“十三五”?；鹁骐娮樱?03678）在享受軍工電子高成長的同時，陶瓷基復(fù)合材料研制及生產(chǎn)的全面啟動將填補(bǔ)國內(nèi)空白，引領(lǐng)和點(diǎn)燃國內(nèi)發(fā)動機(jī)高溫特種材料、航天飛行器熱端部件廣闊的市場。中航電測（300114）作為國內(nèi)力學(xué)傳感器龍頭，有望在消費(fèi)電子領(lǐng)域打開全新市場，同時是國內(nèi)首次唯一智能配電系統(tǒng)配套廠商。航天電子（600879）作為航天系新龍頭，在這次國企混改大潮中，是中國軍工集團(tuán)中的資產(chǎn)證券化先行者。航天電子及九院在測控通信、慣導(dǎo)、軍用宇航芯片多個專業(yè)方向國內(nèi)第一，運(yùn)載火箭電子產(chǎn)品中占有份額超2/3，將充分受益未來航天領(lǐng)域的快速發(fā)展。公司的在近程、超近程軍用無人機(jī)市場處于壟斷地位，旗下的微系統(tǒng)所是國內(nèi)開展制導(dǎo)炸彈研制品種最多、軍貿(mào)立項(xiàng)最多、出口種類數(shù)量最多的制導(dǎo)航彈總體單位。公司中標(biāo)氣象局測雨衛(wèi)星主載荷，打開衛(wèi)星載荷全新應(yīng)用空間。
第三類，符合行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢的潛力公司，如臉部識別、5G，建議長期關(guān)注。
1、臉部識別加載智能手機(jī)終端有望成為下一個大趨勢。因其避免了指紋磨損，或水漬、油漬等影響指紋識別精度同時對設(shè)備造成損耗的直接接觸方式，且在識別方式上更具自然性——與人類識別同類個體方式相同。蘋果公司收購先后收購 Polar Rose、Prime Sense、Perceptio等臉部識別相關(guān)技術(shù)公司，谷歌、三星、華為等公司在產(chǎn)業(yè)鏈均有布局。在目前智能手機(jī)創(chuàng)新遭遇瓶頸，產(chǎn)品趨于同質(zhì)化的背景下，臉部識別技術(shù)增強(qiáng)了智能手機(jī)的產(chǎn)品差異化，將成為新的創(chuàng)新點(diǎn)與趨勢。產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注攝像頭相關(guān)：歐菲光、聯(lián)創(chuàng)電子（002036）、舜宇光學(xué)、丘鈦科技;核心算法相關(guān)：東方網(wǎng)力（300367）、歐比特（300053）、遠(yuǎn)方光電（300306）、漢王科技（002362）、佳都科技（600728）、川大智勝（002253）和神思電子（300479）等。
2、5G到來為射頻前端企業(yè)帶來跨越式增長機(jī)會，5G兩大趨勢：1)更寬的頻段;2)更高的頻率。物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量將是智能手機(jī)時代的數(shù)倍;同時物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備、手機(jī)設(shè)備預(yù)計(jì)將支持更多的頻段，伴隨 MIMO技術(shù)、載波聚合等技術(shù)的應(yīng)用，射頻前端迎來絕佳的發(fā)展機(jī)遇。關(guān)注濾波器、天線、PA放大器企業(yè)的巨大需求增長機(jī)會;另一方面，高頻應(yīng)用增多，RF前端同樣存在技術(shù)升級趨勢，一個最直觀的趨勢是RF前端材料將從LDMOS升級為GAN材料，以更適應(yīng)高頻應(yīng)用;同時濾波器將從傳統(tǒng)的 SAW 濾波器升級為 BAW 濾波器及陶瓷材料濾波器。產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注麥捷科技（300319）(SAWLTCC 濾波器)、推薦信維通信(天線)，碩貝德（300322）(天線)，東山精密（002384）(天線)、三安光電（600703）(GaN&GaAs)、順絡(luò)電子（002138）(電感)，滬電股份（002463）(PCB)。
風(fēng)險提示。系統(tǒng)性風(fēng)險。
